Jane Street ‘market manipulation’ impact? Indian retail traders suffered heavy losses; Rs 1.05 lakh crore wiped out in derivatives trading in FY25

जेन स्ट्रीट के खिलाफ सेबी के आरोपों के बाद खुदरा व्यापारियों द्वारा सामना किए जाने वाले गंभीर नुकसान एक गहरे आयाम पर ले जाते हैं। (एआई छवि)

जेन स्ट्रीट केस: हाल के सेबी के आंकड़ों के अनुसार, भारतीय खुदरा निवेशकों ने वित्त वर्ष 2015 में डेरिवेटिव ट्रेडिंग में 1.05 लाख करोड़ रुपये का पर्याप्त नुकसान देखा। यह रहस्योद्घाटन अमेरिकी क्वांट ट्रेडिंग फर्म जेन स्ट्रीट की कथित बाजार हेरफेर गतिविधियों में सेबी की जांच के साथ मेल खाता है।स्थिति विशेष रूप से जेन स्ट्रीट के खिलाफ सेबी के आरोपों के रूप में दिखाई देती है, जिसमें बाजार में हेरफेर के माध्यम से 36,500 करोड़ रुपये का लाभ शामिल है, नियामक की रिपोर्ट के साथ -साथ खुदरा F & O व्यापारियों के शुद्ध घाटे को FY24 में 75,000 करोड़ रुपये से बढ़कर FY25 में 1.05 लाख करोड़ रुपये तक बढ़ा दिया गया है।डेरिवेटिव ट्रेडिंग में बढ़ी हुई भागीदारी के साथ नुकसान तेज हो गया। व्यक्तिगत व्युत्पन्न व्यापारियों की संख्या FY24 में 86.3 लाख से बढ़कर वित्त वर्ष 25 में 96 लाख हो गई। रिपोर्ट में कहा गया है कि वित्त वर्ष 25 में प्रति व्यक्ति औसत नुकसान 86,728 रुपये से बढ़कर वित्त वर्ष 25 में 1,10,069 रुपये हो गया।तीन साल की अवधि भागीदारी और नुकसान दोनों में महत्वपूर्ण विस्तार दिखाती है। FY22 ने 40,824 करोड़ रुपये के कुल नुकसान के साथ दलाल स्ट्रीट पर 42.7 लाख F & O व्यापारियों को दर्ज किया। ये आंकड़े तीन साल से अधिक हो गए हैं।नियामक ने कहा, “इसके अलावा, इक्विटी व्युत्पन्न खंड में नुकसान करने वाले व्यापारियों का प्रतिशत सेबी द्वारा किए गए पहले के अध्ययन से 91% पर व्यापक रूप से अपरिवर्तित रहा,” नियामक ने कहा, लगातार पैटर्न पर प्रकाश डाला, जहां नौ में से नौ में दस प्रतिभागियों ने डेरिवेटिव ट्रेडिंग में नुकसान उठाया।यह भी पढ़ें | जेन स्ट्रीट बान: भारत के प्रतिभूति बाजारों से सेबी ने यूएस-आधारित ट्रेडिंग फर्म को क्यों रोक दिया है, जिसने बहु-हजार करोड़ लाभ कमाया है? व्याख्या की

जांच के तहत जेन स्ट्रीट की बाजार गतिविधियाँ

जेन स्ट्रीट के खिलाफ सेबी के आरोपों के बाद खुदरा व्यापारियों द्वारा सामना किए जाने वाले गंभीर नुकसान एक गहरे आयाम पर ले जाते हैं। नियामक निकाय ने पिछले सप्ताह एक अंतरिम निर्देश जारी किया, जिसमें आरोप लगाया गया कि अमेरिका स्थित फर्म ने पर्याप्त सूचकांक विकल्प होल्डिंग्स से मुनाफे को निकालने के लिए जानबूझकर बाजार में हेरफेर किया।सेबी की जांच से पता चलता है कि जेन स्ट्रीट ने विभिन्न बाजार क्षेत्रों में समवर्ती लेनदेन किए, जिसमें नकद इक्विटी, स्टॉक फ्यूचर्स, इंडेक्स फ्यूचर्स और इंडेक्स विकल्प शामिल हैं, कथित तौर पर बाजार आंदोलनों को प्रभावित करने के लिए गणना की गई।नियामक निष्कर्ष बताते हैं कि फर्म ने कृत्रिम रूप से कीमतों को ऊपर की ओर बढ़ाने के लिए शुरुआती कारोबारी घंटों में निफ्टी बैंक घटक शेयरों और वायदा की गहन खरीदारी की। इसके बाद, वे दिन में बाद में आक्रामक बिक्री के माध्यम से इन पदों को तरल कर देंगे, मूल्य में गिरावट को ट्रिगर करेंगे। इन सिंक्रनाइज़ किए गए लेनदेन को कथित तौर पर उनके पर्याप्त विकल्प पोर्टफोलियो को लाभ पहुंचाने के लिए विशिष्ट अंतराल पर सूचकांक को प्रभावित करने के लिए निष्पादित किया गया था।जेन स्ट्रीट ने इन नियामक निष्कर्षों का चुनाव किया है।

डेरिवेटिव ट्रेडिंग सर्ज स्पार्क्स चिंताएँ

ईटी रिपोर्ट में कहा गया है कि व्यक्तिगत निवेशकों के व्यापारिक ट्रेडिंग डेरिवेटिव में तेजी से वृद्धि ने परिवारों के बारे में चिंताओं को ट्रिगर किया है। वारेन बफेट की फ्यूचर्स और विकल्पों के बारे में प्रसिद्ध चेतावनी “सामूहिक विनाश के वित्तीय हथियार” के रूप में आज विशेष रूप से प्रासंगिक लगती है क्योंकि भारतीय परिवार एक ऐसे बाजार में भारी निवेश करते हैं जहां संस्थागत खिलाड़ी और जेन स्ट्रीट जैसे फर्मों में महत्वपूर्ण लाभ होते हैं।डेरिवेटिव अटकलों की ओर खुदरा बचत के साक्ष्य के बाद, सेबी ने नवंबर 2024 में बढ़ती चिंताओं को दूर करने के लिए नियामक उपायों की शुरुआत की।यह भी पढ़ें | समझाया: जेन स्ट्रीट ने सिर्फ एक दिन में भारतीय बाजारों में 735 करोड़ रुपये का लाभ कैसे कमाया? सेबी ने ‘हेरफेर’ रणनीति का विवरण प्रकट किया

सेबी की नियामक कार्रवाई

नियामक प्राधिकरण ने बाजार की अस्थिरता को संबोधित करने के लिए कई नियंत्रणों की शुरुआत की, विशेष रूप से दैनिक सूचकांक समाप्ति से संबंधित। इनमें निफ्टी और सेंसएक्स कॉन्ट्रैक्ट्स के लिए साप्ताहिक एक्सपायरी को प्रतिबंधित करना शामिल था, जिसमें एक्सपायरी डे ट्रेडिंग के लिए बढ़े हुए मार्जिन के साथ-साथ 5-10 लाख रुपये से 15-20 लाख रुपये से बहुत आकार बढ़ गए।प्रारंभिक परिणाम बताते हैं कि ये हस्तक्षेप प्रभाव दिखा रहे हैं। दिसंबर 2024 से मई 2025 तक सेबी के विश्लेषण के अनुसार, इंडेक्स ऑप्शन ट्रेडिंग वॉल्यूम में प्रीमियम शर्तों में साल-दर-साल और 29% की कमी आई। पिछले वर्ष की तुलना में व्यक्तिगत ट्रेडिंग वॉल्यूम में प्रीमियम के संदर्भ में 11% की गिरावट आई है, जबकि अद्वितीय व्यक्तिगत व्यापारियों की गिनती 20% कम हो गई है।फिर भी, मुद्दे का पैमाना महत्वपूर्ण है। “भारत ने अन्य बाजारों की तुलना में, विशेष रूप से सूचकांक विकल्पों में, ईडीएस (इक्विटी डेरिवेटिव सेगमेंट) में अपेक्षाकृत उच्च स्तर के व्यापार को देखना जारी रखा है,” सेबी ने स्वीकार किया।सेबी ने देखा कि डेरिवेटिव बाजारों में “बेहतर मूल्य की खोज में सहायता करते हैं, बाजार की तरलता में सुधार करते हैं और निवेशकों को अपने जोखिमों को बेहतर ढंग से प्रबंधित करने की अनुमति देते हैं,” उन्होंने यह भी कहा कि “समय के साथ समाप्ति दिन पर इंडेक्स विकल्प ट्रेडिंग में एक विस्फोट के साथ, निवेशक संरक्षण और प्रणालीगत स्थिरता के आसपास चिंताएं पैदा हुईं।”जेन स्ट्रीट की स्थिति खुदरा व्यापारियों की परिष्कृत एल्गोरिथम व्यापार और अच्छी तरह से वित्त पोषित संस्थागत प्रतिभागियों के लिए भेद्यता के बारे में चिंताओं पर प्रकाश डालती है। ईटी रिपोर्ट में कहा गया है कि कथित संस्थागत बाजार हेरफेर के साथ संयुक्त रूप से रिटेल लॉस भारत के विस्तार वाले डेरिवेटिव मार्केट के बारे में गंभीर चिंताओं को बढ़ाता है।1.05 लाख करोड़ रुपये का एक महत्वपूर्ण सवाल बनी हुई है: क्या खुदरा व्यापारी कौशल की कमी के कारण असफल हैं, या क्या वे संरचनात्मक रूप से उन बाजारों में वंचित हैं जहां जेन स्ट्रीट जैसी संस्थाएं कथित तौर पर पर्याप्त ओवरसाइट के बिना कीमतों को प्रभावित करती हैं?